روشی جدید برای ارزیابی عملکرد سبد سهام در مدل میانگین، واریانس و چولگی با استفاده از تکنیک تحلیل پوششی داده ها مطالعه ی موردی: بازار بورس ایران

تصمیم گیری برای سرمایه گذاری یک پارچه و کارا یکی از پیچیده ترین و پرچالش ترین موضوعات مدیریت و تحلیل سرمایه گذاری است. از نظر مارکویتز،یک پورتفولیوی کارا سبد سهامی است که در سطح مشخصی از بازده، کم ترین ریسک را دارد. در این نوشتار کاربرد مدل میانگین ـ واریانس ـ چولگی (m v s)، به جای مدل میانگین ـ واریانس (m v) مارکویتز، به منظور سنجش کارایی پیشنهاد می شود. البته این گونه مدل ها در عین برخورداری از کارایی بالاتر، پیچیدگی های محاسباتی خاص خود را نیز دارند که برای غلبه بر آن، روشی ساده و کاربردی برمبنای روش تحلیل پوششی داده ها (d e a) پیشنهاد شده است. ایده ی اصلی این روش، ترکیب سه معیار میانگین،واریانس و چولگی بازده و نیز ارائه ی معیاری واحد برای ارزیابی کارایی سهام است. این معیار، امکان رتبه بندی واحد سرمایه گذاران را فراهم می کند. نکته ی جالب دیگر درمورد این پژوهش آن است که با استفاده از d e a، ارزیابی کارایی بدون رسم مرز کارا و تنها با تصویرکردن سهام بر آن صورت می گیرد. به عنوان یک مطالعه ی موردی، این مدل برای شرکت های برتر بورس ایران اجرا و مجموعه سهام های کارا مشخص شده است.